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每經記者 宋戈 查道坤

儘管光伏業的寒冬還在持續，但海潤光伏（600401，收盤價6.19元）早已按捺不住繼續擴張的步伐。7月5日，公司公告了一份高達41.9億元的合同，對此有分析指出，在行業低迷、合作物件業績巨虧的情況下，這份合同能否得以執行存在很大的不確定性。

當市場還在爲上一份合同能否執行而糾結時，海潤光伏昨日（7月22日）再發公告稱，欲與港股公司馬斯葛集團（0136，HK）合作興建300兆瓦太陽能電池生産設施、以及開發太陽能發電專案。據業內人士預計，這一專案投入資金將達到百億元級別。

《每日經濟新聞》記者調查發現，僅從財務報告來看，海潤此次合作方馬斯葛集團的履約能力有三大懸念待解：獨立核數師對其財報不發表意見，財報可靠性大打折扣；淨資産爲負，短期負債高企，融資能力值得懷疑；海潤光伏總裁楊懷進曾持有馬斯葛高達18.31%的股權，其目前是否仍持有該公司股份尚不得而知。

懸念一：巨虧逾30億 財報可靠性堪憂/

對於此次合作，海潤光伏將主要提供技術和資金等支援。對此，海潤光伏回應稱，公司針對太陽能電池生產線專案，提供技術專業支援及其他相關資源，以及必要的太陽能電池生産設備予建議合營專案等。

馬斯葛集團則將在資金，廠房等方面提供支援。對此，馬斯葛集團方面表示，公司將針對太陽能電池生產線專案，爲合營專案投入土地、房屋、資金開支、營運資金、工程及營運人員，並發揮公司的融資優勢，以及投入不超過總資金規模之10%的現金。公開資料顯示，馬斯葛集團在百慕大註冊，成立於1997年2月24日，主營業務爲製造及銷售太陽能級多晶矽等。

另外，對於共同開發太陽能發電專案等事項，海潤光伏預期將主要貢獻其專案管理經驗、工程及採購專長。而馬斯葛集團預期將主要貢獻對專案的融資優勢，以及不超過總資金規模10%的現金投入。

《每日經濟新聞》記者發現，儘管雙方分工明確，但兩方的現實情況卻不得不讓人擔心這次合作能否成功。

首先看馬斯葛集團方面。公告顯示，截至2013年3月31日年度業績公佈，公司年度虧損高達30.33億元港幣。而除此之外，獨立核數師對於公司的財務報表不發表意見，原因是“未能厘定集團核心技術會否産生足夠未來經濟利益，以支援相關資産總賬面值8.37億港元；以及於有關已確認減值虧損金額19.35億港元會否免除重大錯誤陳述。”

海潤光伏方面也不樂觀。自去年主營巨虧數億元後，一季度公司再度虧損超過1.4億元，在目前光伏行業未見明顯好轉的情況下，公司預測年初至下一報告期期末的累計淨利潤可能爲虧損。

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