記者顏真真／台北報導
美國聯準會宣告維持量化寬鬆（QE）政策，全球股市開出慶祝行情，但實際上全球不確定的因素仍造成投資人的不安。花旗投顧負責人王進彰8日表示，QE緩退象徵經濟復甦腳步稍顯顛簸，將拉長全球市場的震盪期，第四季債券的表現有機會優於股票，高收益債不看淡，複合債更好，股市可逢低佈局日本、美國，新興市場仍聚焦大陸，而美元在第四季可考慮加碼投資。
過去幾個月，因為QE退場的預期，市場上出現了一波債券拋售潮，導致多項債券指數如美國債券指數、新興市場債指數、高收益債券指數的收益率皆大幅滑落，甚至出現負報酬，市場擔憂這是否意味債券已邁入空頭市場？
王進彰表示，利率和債券價格有其相互影響的關係，但從報酬層面來看，債券總報酬實際上是由利息報酬與價格報酬兩個部份組成，且從歷史研究得知，債券報酬主要來自利息收入，因此，在通膨壓力不大的狀況下，若債券的利息收入大於物價上漲的幅度，債券反而能提供緩衝的效果，中長期來看，將有穩定的回收。
至於美國公債，因為近期出現4個月跌幅(約-10%)創6年來最大的情況，造成投資人對於債券市場失去信心，王進彰則進一步表示，投資人其實不用過度緊張，前一陣子債市的大跌多反應對於QE退場的預期，但在聯準會宣佈維持QE購債規模不變後，債券市場動能回溫，不但資金流出大幅收斂至不到3億美元，且從巴克萊美國政府公債指數連續4個月報酬分配圖來看，2007年迄今的漲跌幅度多落在-3%~9%之間，若拉長時間序列進行觀察，過去百年來，公債利率最低為2.21%，和2013年9月4日的最新數字2.89%相去不遠，可見未來向下探底的機率較低。
在股市方面，王進彰認為，仍以「已開發國家」為投資重心，儘管美國整體經濟狀況仍有多處隱憂，總負債在2010年已佔國民生產毛額的370%，且家庭名目淨財富在金融風暴之後仍處於調整狀態。根據美國聯準會公布的數據，2013年7月美國產能利用率為77.6%、低於6月的77.7%以及2012年7月的77.9%，同時也遜於1972-2012年的平均值(80.2%)，足見支撐美國股市持續上漲的力道稍顯不足。
除此之外，王進彰說，過去一年美股融資餘額上揚三分之一，接近歷史高點水準，道瓊與S&P 500指數更雙雙創下新高，顯見美股目前已經偏高。不過，相較於德國、法國、義大利、英國、日本等已開發市場，美國製造業仍然擁有相對低廉的勞工和能源成本，因此在美股回檔時，反而可優先考慮進場佈局。
另外，他提到，投資人也可留意觀察日本股市的走勢，由於安倍政府強力支持弱勢日圓，再加上「日本申奧」、「通貨復膨」等正向題材加持，日本股市並不看淡。
在新興市場部分，王進彰說，由於大陸股市目前相對處於低檔，加上近期多項指數出爐皆有良好表現，投資人若以長期佈局為考量的話，可趁低價買進。反觀，目前印尼股市本益比約為15倍，不但高於2002年以來的長期均值13.35倍，且相較於整體新興市場本益比約為10.9倍，更貴了38%，王進彰提醒，根據過去的歷史資料，當印尼股市本益比超過15倍且通膨率大於8%時，此後3個月及6個月股市平均下跌8.86%與18.69%，且最大下檔報酬率為-46.85及-51.76%，投資人近期最好特別注意印尼股市的下修風險。
在貨幣市場方面，王進彰認為，美元在第四季仍是投資人可考慮加碼的貨幣。若利率上升的趨勢在QE緩退後確立，美元將可望相對走強；若美國景氣未能預期的好轉，美元依舊是相對較佳的避險貨幣。因此，在短期內美元若有回檔，投資人在個人風險承受能力下，可依需求適時加碼佈局。
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