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歐洲經濟差可告慰之際，轉眼卻又落空。最新公布的就業數字和通貨緊縮的跡象，讓不少人空歡喜一場。原來歐元區的經濟危機尚未結束，經濟有重陷衰退之虞才是真的。

歐洲央行7日（周四）舉行政策會議，應該要降息並採其他寬鬆貨幣的措施，以體認這個危機。同時，歐盟各國領袖也應各自檢核一長串尚未完成的防範工作，繼續做好防災準備。

上周以前，市場心理顯有起色，卻只是曇花一現。上周公布通膨數字：歐元區消費者物價指數10月僅年增0.7%，是2009年來最小漲幅。

不妨看看日本陷入惡性通縮的下場。物價下跌使實質利率相形升高，使貨幣政策呈現緊縮。實質的債務負擔開始加重，會讓已有困難的債務國更難整頓自身的債務。歐洲有困難的債務國很多，避免通縮是極為重要的事。

最新的就業數字也很難看。歐元區8月失業率由12%上修達到歷史高峰12.2%，9月顯無改善。

歐洲央行基準利率現為0.5%。通膨既然遠低央行2%的目標，且呈下降之勢，歐洲央行本周就應降息至0.25%甚至更低。不過，短期利率已很低，所以這麼做還不夠。

美國聯準會（Fed）和日本央行均大規模購買資產，目的是為降低長期利率。這樣的量化寬鬆（QE）確有風險，但從這兩個前例來看還算管用。然而，歐洲央行一直排斥這麼做。歐洲央行在危機高峰購入債券，但貨幣供給的交易上抵銷了效果。歐洲央行也對銀行實施規模不小的短期融通計畫，但規模也逐漸縮小。歐盟若要效法實施聯準會模式的購債措施，的確有法律上尤其政治上的阻力。但這些阻力都應當克服，歐洲央行也最有立場如此主張。

改革阻力最大的是在銀行業。歐洲央行才宣布新一波對銀行的「壓力測試」，並聲明這次是認真的。不過，各國對於銀行若通不過測試該怎麼辦，仍無共識。歐元區需要一個統一的銀行監管機關和統一的銀行重整機制，雖也是共識，但根本窒礙難行，因為德國和同樣心態的國家根本不願紓困經營不善的銀行或財政困難的政府。

歐洲經濟仍處於劣勢，且有更加惡化之虞。強制貨幣寬鬆並加強歐元區內部金融和財政上合作，實在不能再等了。

（作者為彭博資訊編輯群）

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